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利来国际w66电玩下载·Tronox控股:收购Cristal致收入体量大增,期待垂直整合下的协同效应

作者:匿名 热度:4116 时间:2020-01-11 17:52:11

利来国际w66电玩下载·Tronox控股:收购Cristal致收入体量大增,期待垂直整合下的协同效应

利来国际w66电玩下载,东兴证券10月22日发布研报,摘要如下:

收购科斯特致2019年二季度收入大幅增加。2019年二季度公司实现营收7.91亿美元,持续经营净亏损0.55亿美元,eps摊薄-0.41美元,调整后ebitda为1.95亿美元;2019年4月10日完成对科斯特的收购,备考口径下,19q2实现营收8.27亿美元,持续经营的净利润0.42亿美元,eps摊薄0.23美元,调整后ebitda为2.0亿美元。

景气下滑致业绩同比下滑明显(备考),环比有所改善,其主要来自于:(1)随着欧洲和亚洲的库存去化,tio2的销量同比增长了3%,北美市场仍然具有弹性;销量环比增长17%,主要为季节性需求提升,欧洲亚洲去库存结束,北美市场依旧保持弹性;(2)tio2的销售价格按当地货币计算同比下跌6%、环比持平(得益于与下游涂料客户独有的双赢的利润稳定计划“win-winmarginstabilityprogram”),按美元计算同比下跌8%、环比下跌1%;(3)锆石售价上涨12%,销售收入下降18%,原因是科斯特位于澳大利亚的采矿业务的产量下降导致的;(4)原料和其他产品销售额增长5%,氯化钛渣销量增加,但部分被钛铁矿销量减少所抵消——其主要源于收购科斯特后钛原料的内部需求扩大,未在市场上积极销售钛铁矿。公司预计下半年平均单季度业绩水平较二季度微幅改善。基于科斯特原料采矿业务的恢复、收购科斯特后的垂直整合协同效应、公司高端产品市场需求高于市场平均整体需求增速、开工率及产销量提升摊低平均成本、钛白粉价格受益于利润稳定计划等因素,公司预计业绩持续改善。风险提示:全球宏观经济超预期下滑;钛白粉价格大幅波动。

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